从新民主主义革命时期的国家银行实践到社会主义革命和建设时期的单一银行体制探索，从改革开放和社会主义现代化建设新时期的多元化金融体系构建到中国特色社会主义新时代的现代金融体系建设，中国共产党在百年历程中推进中国经济快速发展，闯出了一条中国特色金融发展之道，积累了五个方面的历史经验，即坚持以服务党的中心工作为第一要务、坚持符合国情的金融发展模式、坚持对金融系统的严格管控、坚持有序推进金融创新和坚持依法严格监管。
除非发达国家与中国能够显著增加对低收入国家（尤其是非洲国家）的抗疫物资与疫苗援助，否则仅靠各人自扫门前雪，是很难让新冠肺炎疫情彻底在全球范围内平息的。这两点短期内都难以得到根本性改善，因此消费仍将延续弱势复苏态势。
迄今为止，新冠肺炎疫情的持续长度与变异频度已经多次超过市场预期。例如，我们团队的统计发现，在20世纪80年代拉美债务危机、20世纪80年代末90年代初日本金融危机、20世纪90年代东南亚金融危机、2000年美国互联网泡沫破灭、2008年美国次贷危机爆发之前，都出现过美联储持续加息的政策周期。这种资本外流的规模一方面与人民币兑美元贬值预期有关，另一方面则与国内微观主体对未来政策环境的预期有关。本文发表于《清华金融评论》，2022年第4期。众所周知，在2020年新冠肺炎疫情暴发后，全球大宗商品价格一度发生断崖式下跌。
从非储备性质金融账户的细项来看，从疫情暴发后至今，直接投资项的净流入与其他投资项的净流出均显著扩大，而证券投资项的净流入则呈现出先增加后减少的特点。值得一提的是，当前中国居民消费价格指数（CPI）同比增速与工业生产者出厂价格指数（PPI）同比增速之间的裂口正在缩小。以美国为例，其第一、二支柱养老保险在支取时都需缴纳个人所得税，资本利得(CapitalGain)也作为一个税项，个人所得税基础扣除只有200美元左右，主要是为了减少税务纠纷，从而对税延型政策有足够的激励。
发达国家大多已进入老龄化社会，法定退休年龄基本在65岁以上。法国是个特例，行业碎片化，分行业垂直管理，是重大缺陷。二是多交多得、长缴多得的缴费激励机制不足，按最低缴费年限缴费同长期缴费的个人，以及企业少缴费同按规定缴费，对个人退休后养老金收入的影响有一定差异，但力度不足。第三，农村的银发经济与城镇明显不同。
根本性地解决问题还要靠认真贯彻意见和大力推进改革。作为税优型个人参与的商业养老保险，我国税优政策提供不了多少激励。
关于第一支柱 我国社会养老保险以地方管理为主。城乡收入之比尽管近年来有所缩小，但2020年仍达2.56，而且农村居民的收入一半以上来自于城镇打工汇回的收入。第一，城乡之间收入的差距巨大。主要的问题，一是征管效力不足，实征数和应征数之比不足80%，有学者测算是不足70%。
三是对受托基金各类资产配置的比例边界做了大致的规定，并避免投资风险过高的金融产品。意见提出尽快实现企业职工基本养老保险全国统筹，经过长期研究，我认为这仍旧是一个过渡形态，还需尽快实现国家税务总局直接征收社会养老保险费，在统收的基础上实现中央统支，在中央统一管理下，各地的缴费和待遇水平可有不同，但缴费核定和待遇调整制度要统一。中共十八届三中全会在相关章节就有健全多缴多得激励机制的要求，应进一步加强落实。这句话直指要害，社会养老保险待遇调整，应当在长期精算的基础之上，给出中长期待遇调整公式并向社会公开，在争取社会共识的基础上保持社会养老保险可持续。
例如职工基本养老保险和医疗保险都由地方管理，中央主要做政策指导，各地的政策不统一，接续难。国家会长期坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，而且房地产税试点即将出台，房地产税将增加自住房之外的住房持有成本，会纠正买房养老的执念。
如果按此测算，我国制度替代率将有所下降，有的学者测算为45%。由于网络信号全面覆盖和手机的全民普及，农村人口包括老年人也容易触及各类商品和服务，需求被释放出来。
这也会有利于第二、三支柱的发展。关于第二支柱 意见提出大力发展企业（职业）年金。但实际的做法是一年一定，并未做长期精算。一些参加企业（职业）年金的长期就业职工，有意增加今后养老权益，第三支柱也可以满足此类要求。我国渐进式延迟法定退休年龄政策可能在2021年或者2022年出台，已经较晚，但是必须出台，否则经济社会都是不可持续的。企业年金在各个国家发展是不平衡的，与第一支柱的制度替代率高度相关。
另外一个问题也同第二、三支柱发展密切相关。城镇职工基本养老保险金月平均水平接近3000元。
但这并不是激励不足的主要原因。健全基本养老保险待遇调整机制，保障领取待遇人员基本生活。
意见中含有支持和扶助市场主体参与老龄事业发展的内容。这类人员往往在不同企业变动就业，导致养老保险缴费难、接续难。
老年人的收入差距更大。我国官方公布的企业职工基本养老保险制度替代率为58.5%，但是以缴费基数作为测算依据。目前企业年金委托投资基本正常，截至2020年底各地的职业年金也都开始委托投资。农村居民基本养老保险金月平均水平不足200元，而且是政府做了大量补贴才达到的。
以上主要是结合我国二元经济的特点谈银发经济，并提出了一些发挥优势和弥补弱势的办法。2021年11月24日，中共中央国务院发布《关于加强新时代老龄工作的意见》(以下简称意见)，主要聚焦于加快建立健全相关政策体系和制度框架，推动老龄事业高质量发展。
假定某人退休金为3000元，则不必纳税的数额就达8000元，如果六项专项扣除中可以扣除1000元，那么退休收入达到9000元以上才需纳税，参与第三支柱的税延激励低。按照精算平衡原则，待遇调整通常是参照工资增长、物价变动和老龄化演进的趋势来测定中期调整公式，并且每年都做国家精算。
还可增强企业参与第二支柱的激励。在学习中可以看到，面对地区和城乡差别巨大的国情，意见针对二元经济结构提出了共同但又有区别的政策体系，在制度框架上着力打破城乡和地区隔阂，是实事求是，指导性很强的。
我国社会养老保险在退休后领取时无需交税，个人所得税基础扣除为5000元资本利得不作为一个税项，当然也进入不了税延政策。关于第三支柱 意见提出促进和规范发展第三支柱养老保险，第二、三支柱都是对第一支柱的补充，特别是后者，更加适合于灵活就业人员。第二支柱的特点，一是在参与的人员范围内实现统筹共济，风险共担。由于缴费基数总体上低于社平工资，这个替代率可比性比较差。
70岁以上的老人医疗和养老的需求会大幅度增加，同时其他方面的需求仍旧十分可观。意见还提出健全基本养老保险待遇调整机制，保障领取待遇人员基本生活。
中共十八届三中全会决议就有坚持精算平衡原则的相关表述。在这方面更要考虑中国的特殊情况，不能照搬西方的模式。
欧洲国家第一支柱制度替代率大多在50%以上，相应的第二支柱发展规模远远不足。十四五规划提出积极开发老龄人力资源，发展银发经济的任务要求是全面的。
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